Однако для Европы неожиданно резкое снижение темпов экономического роста в Китае имеет особый смысл. Учитывая зацикленность Европы на фискальной консолидации, не перестаю задаваться вопросом: откуда возьмется совокупный спрос? Если мировая экономика будет расти уверенными темпами, Европа получит поддержку. Однако охлаждение в Китае легко экстраполируется на развивающиеся рынки в целом, а также на другие быстро растущие экономики. Не исключено, что экономики европейских стран будут сокращаться быстрее, чем ожидается, правительства не смогут угнаться за ними со своими фискальными мерами, что приведет к росту соотношения дефицита к ВВП, потребуется снова увеличивать сбережения, порочный круг замкнется. Не удивительно, что испанский фондовый рынок упал к новым трехлетним минимумам. Пятилетние свопы на дефолты по кредитам по испанским гос. облигациям достигли новых годовых максимумов и приблизились к историческим высотам, установленным прошлым ноябрем чуть выше отметки 491. LTRO? Какое LTRO?
Италия сообщила о падении объема производства в феврале на 0.7%. Ожидалось, что падение не превысит 0.2%. Но даже фактически опубликованное значение все же не отражает в полной мере серьезность ситуации. Объем производства в секторе обрабатывающей промышленности упал в феврале на 1.1% после падения на 0.9% в январе, когда общий показатель объема производства снизился на 2.6%. Итальянский фондовый рынок за последние пять сессий потерял 4.7%. Также вчера Федрезерв США объявил о том, что вложения в гос. облигации иностранных ЦБ на его счетах достигли рекордных значений на прошлой неделе. Общая сумма превысила 2.759 трлн. долларов - предыдущий рекордный максимум, установленный в августе прошлого года. Не стоит удивляться, если на следующей неделе будет установлен новый рекорд.
Интересно, что из 5.048 трлн. долларов в виде американских гос. облигаций на руках у иностранных инвесторов на доверительном хранении в ФРС находится 55%. С середины января объем активов на доверительном хранении вырос на 100 млрд. долларов. Вероятно, неплохие результаты рефинансирования гос. облигаций на этой неделе, активы на доверительном хранении и вчерашние новости о том, что китайские резервы вросли на 124 млрд. долларов в 1 квартале (совокупный профицит торгового баланса достиг 2.15 млрд. долларов), должны развеять беспокойство о том, что низкая доходность по гос. облигациям США отпугивает покупателей. И, наконец, коснемся развития событий в развивающемся мире. Центральный банк Южной Кореи оставил политику без изменений, однако, председатель ЦБ Ким прозвучал чуть более агрессивно, чем прежде. Очевидно, что многие вздохнули с облегчением, узнав что испытания ракет в Северной Корее закончились неудачей. Неожиданностью стало решение Сингапура ужесточить монетарную политику. Какой будет посадка китайской экономики, так и не ясно, поэтому многие полагали, что Сингапур предпочтет занять выжидательную позицию. Между тем, экономическая статистика по Сингапуру вышла лучше прогнозов: ВВП за 1 квартал вырос на 9.9% кв/кв, а розничные продажи взметнулись на 19% в годовом исчислении.
Марк Чандлер, Brown Brothers Harriman
с ProFinans Servis / Forexpf ru / ПроФинанс сервис