В иене может произойти разворот

Центральные банки развитых стран меняют цели своих денежно-кредитных политик. ФРС ориентирована на уровень безработицы в 6,5%. Банк Японии повысил целевой показатель инфляции с 1 до 2%. Банка Англии, похоже, приостановил таргетирование инфляции в целом. Повышенная неопределенность политики по понятным причинам подняла волатильность на развивающихся рынках, в то время как страны EM хотят ограничить волатильность валют. Теперь развивающиеся страны ставят приоритетом снижение волатильности валют на Forex. Например, Турция, похоже, уже больше заботятся о валютной динамике на Forex, чем об инфляции, отмечает главный стратег ING по Forex Крис Тернер.

график валютной пары

Источник: ING

Доллар пока выглядит хорошо, несмотря на "встречный ветер". В начале 2013г. доллар столкнулся с жестким "встречным ветром" от ФРС после того, как в декабре ФРС объявила о запуске QE3 в размере 85 млрд долл. в месяц до тех пор, пока уровень безработицы не упадет до 6,5% или ФРС начинает прогнозировать инфляцию выше 2,5% на два года вперед.

график

Источник: ING

Несмотря на эти "встречные ветры", доллар укрепился в этом году против каждой из валют G9, за исключением новозеландского доллара. Очевидно, некоторые основные торговые партнеры имеют большие проблемы, подчеркивает эксперт.

По мнению К.Тернера, валютная пара евро/доллар может совершить ралли до отметки 1,37. "Мы всегда знали, что огромные вливания QE могут оказаться серьезным встречным ветром росту доллара США в начале 2013г., но сюрприз состоял в укреплении евро. Ставки денежного рынка еврозоны играют ключевую роль в ралли евро. Больший, чем ожидалось, объем первого LTRO (137 млрд евро) и менее "голубиные" комментарии Марио Драги вызвали скачок свопов. Тем не менее избыток евроликвидности по-прежнему превышает 400 млрд долл., то есть EONIA будет оставаться предельно низкой. Также рост американских доходностей в этом году может повысить котировки евро/доллар", - добавляет специалист.

"FIFO от ФРС может помочь доллару в этом году. По евро/доллару могут быть нанесены удары событийных рисков в первой половине этого года. Нерешенные итальянские выборы, текущие риски понижения рейтинга Испании, риск секвестра бюджета США могут испортить настроения и укрепить доллар США", - полагает К.Тернер.

график

Источник: ING

Во второй половине 2013г., однако, видим циклические силы по доллару. Доллар относительно дешев, и ФРС должна первой среди центральных банков развитых стран рассмотреть полное изменение нетрадиционной политики, имеющей место быть с 2008г. "Мы прогнозируем движение пары евро/доллар к нижней границе системно-важного диапазона 1,20-1,40", - подчеркивает эксперт.

Можно ожидать поворота в иене

Японская иена вынесла уроки из девальвации. Япония пострадала от emperor's clothes в 2012г. Иена - традиционно безопасное валютное убежище - опирается на большой профицит счета текущих операций, и изменение в позиции платежного баланса Банка Японии оставило иену "голой". И когда в декабре к власти пришло новое правительство, спекулянты устремились в "открытые двери" из иены. Новый глава Банка Японии Харухико Курода подверг критике бывшего главу Банка Японии за недостаточную агрессивность. Массивные японские QE в сочетании с более высокими доходностями американских бумаг обернулись мощным "бычьим" коктейлем для пары доллар/иена.

график валютной пары доллар-иена

Источник: ING

В долгосрочном периоде эксперт ожидает поворот в иене. Банку Японии удалось повысить инфляционные ожидания. Двухлетняя цель Банка Японии по индексу потребительских цен находится на отметке 2%.

В теории, более высокая инфляция нужна для ослабления иены с целью сохранения конкурентоспособности Японии. Эксперт прогнозирует ралли пары доллар/иена к отметке 115,0.

"Банк Англии - самый большой враг фунта. Банк Англии говорит, что более высокая заработная плата означает, что фунт не столь конкурентоспособен как может показаться. История с процентными ставками в США во втором полугодии 2013г. должны потопить фунт до 1,40 к доллару", - не исключает К.Тернер.

график

Источник: ING

В целом, Крис Тернер сохраняет "бычий" взгляд по доллару на ближайшие 12-18 месяцев в силу циклических и структурных факторов. "Доллар имеет все шансы на ралли против остальных валют "старого света", в первую очередь, иены, евро и фунта. Товарные валюты выглядят немного переоценено. В развивающемся мире валюты региона EMEA должны стать относительно недооцененными. Латинские валюты должны оставаться в спросе", - поясняет эксперт.

с quote.rbc.ru / Росбизнесконсалтинг